林园：10倍股都是捂出来的！无论牛市熊市，最主要的就是持有

1. 熊市和牛市投资的方法是不一样的 ， 买入的股票也是不一样的 。

林园 ： 我想介绍一下 ， 我们认为的20只最好的股票 。 我们的投资方法应该是灵活的 。 我已经讲了 ， 我的方法就是你这个人在什么时候做什么事 ， 就要根据不同的情况来做 ， 它是变化的 。 我想讲一下 ， 这个市场大家都把它分成熊市或者牛市 。 实际上这两种情况投资的方法是不一样的 ， 熊市和牛市买入的股票也是不一样的 。 这样我们就可以做到熊市里面也赚钱 。

熊市中要买什么样的股票呢 ？ 就买一些确定性最高级别的股票 。 我在熊市中 ， 03年我开始买 。 我们能算到它未来三年利润帐的公司 ， 确定性极高的股票再买入 。 牛市我自己分成早期到中期 、 末期 。 我们要在泡泡吹爆以前 ， 或者是在有这种征兆以前 ， 你要怎么规避这种风险。

2. 买好公司 ， 最主要的标准就是能够穿越牛熊 。

熊市就是你做确定性最高的 。 因为熊市中 ， 所有的股票都是被低估的 。 你买那些严重低估 ， 能算到帐的 ， 买入12个月也会赚钱 。 我的研究发现 ， 只要严重低估的股票 ， 它12个月会得到市场的纠正 。 什么叫做严重低估 ？ 比如说 ， 我们买一只股票 。 它的派息率如果在熊市是8%以上 ， 这是我自己总结出来的 。 8%以上 ， 它的未来业绩增长在15%以上 ， 我觉得你买这只公司不会吃亏 。 因为咱们算银行存款利息只有2% ， 如果它每年给你派息 ， 派8%的话 ， 至少比银行的利息收入高 。 所以 ， 即使它这一年会下跌 ， 但是在分红派息的时候会创新高的 。

我们买好公司 ， 最主要的标准就是这只股票不管是熊市还是牛市 ， 它是否每年能创新高 。 不怕买错 ， 买错了一年它又回来了 。 就是我们说不能套超过12个月 ， 哪怕它下一年又把你套住了 ， 但是下一年过了12个月又解套 。 我们最怕持续下跌 ， 我们尽量避免买一些不能创新高的公司 。

3. 牛市中不管初期 、 中期 、 末期 ， 最主要的赚钱方法是买龙头股 。

牛市中有一个大的方向 ， 不管初期 、 中期 、 末期 。 它总有一个龙头 。 什么叫龙头 ？ 始终它趋势总得是往上走的 ， 中途可能会震荡调整 ， 但是总的趋势是向上的 。 如果这个牛市持续若干年 ， 这个股票也是能创新高的 。 熊市和牛市人们很谨慎 ， 所以大市值公司是人们最敢买的 。

熊市中这种公司也会低估 。 低估到牛市恢复到正常 ， 恢复正常的标准我认为是它会涨到 （ 从低估到恢复正常有150%的升幅 ） 。 94年也是以深圳发展银行为带头的牛市 。 当时正好也验证了这一点 。 为什么我当时说 。 实际上牛市带头能涨的 ， 就是我们说的能贯穿整个牛市的大的中枢 。 它可能不只一只股票 ， 但是我的文章为什么写它 ？ 我有我的考虑 。 我首先是树立我的标准 。 一定是参与人最多的 。 参与人少得我不说 ， 我只说最主要的 ， 让人们都能记住我的 。

在牛市应用的方法 ， 在熊市中是不灵的 。 第二个你赚钱的速度也是不够快的 。
国外怎么解决 ， 我做的调研结果是 ， 国外是直接换人的 。 熊市中和牛市中的基金经理是不一样的 。 我做老板 ， 我就干脆把整个人换了 ， 不要换脑了 。 所以这就预示到了 ， 牛市和熊市的思维方式是不应该相同的 。 牛市初期我们就选大市值的龙头股 ， 作为重点的投资 。

4.牛市初期我就做一个傻瓜 ， 做一只乌龟 ， 不管它涨跌 ， 抓住龙头股一路持有 。

比如说牛市初期的时候 ， 往往牛熊分界的时候你判断不了 。 今天涨明天跌 ， 我们很难判断它到底是牛市还是熊市 。 因为熊市中也有反弹 ， 涨一会儿又下跌了 。 所以我们就抓住估值 ， 抓住它核心的东西 ， 我就不动等着它涨 。 所以牛市的初期 ， 我们就抓住龙头股票 ， 我就做一个傻瓜 ， 做一只乌龟 。 不管它涨跌我就做一个最笨的人放着 。

牛市会纵深的发展 。 牛市初期到中期 ， 中期的特征是很多股票都会涨 。 人们已经忘记了熊市的风险 ， 慢慢的淡忘了 。 原来不敢买的股票也会买 ， 大家一买它肯定要涨 ， 这就是恢复性的上涨 。 牛市中期也有一部分的股票会涨 。 到牛市末期它很多股票都会涨 。

5. 牛市小盘股一定涨过大盘股 ， 牛市中最能赚钱品种除了龙头股 ， 就是优质小盘股

牛市中 ， 最能上涨的股票 ， 一个是我说的龙头股 ， 是带动了整个牛市 ， 早期 、 中期 、 晚期都会涨 。 还有一个就是优质的小盘股 。 我们要选择一些小盘的 ， 盘子越小越容易涨 。 这也是国际上的经验 ， 市场一好 ， 人们会忘掉风险 ， 可能就会选择一些市值小的 。 市值小的大家容易买 ， 它容易涨 。 但是我是不会去投机的 ， 我就选一些优质的小盘股 。 最终小盘股一定涨过大盘股 。

6. 牛市初期我的布阵

牛市初期我主要买龙头股 。 龙头股我的配置可能是占了60-70% 。 小盘股我占了15% ， 中间这部分 ， 是我认为熊市中一定被低估的 。 派息率在10%以上的 ， 我组合25-30% 。 这就是我们说的布阵 。 这是我在熊市早期的时候 。 别的不涨也可以 ， 中间这部分每年的派息也够我生活了 。 所以熊市 、 牛市我永远是满仓 ， 也不会吃亏的 。 我没有空仓过一天 。 除非我要用钱了 ， 我就不管什么价就卖了 。

这是牛市初期的布阵 。 一块是龙头股 ， 一块是中间的高分红 ， 一般高分红在牛市中 ， 它一定是PE很低 ， 分红很高 。 它是一对孪生兄弟 ， 会连在一起的 。 第三块就是优质的小盘股 。 熊市中我很清闲 ， 这也是打发我的时间 ， 记者采访我就给他们写文章 。

牛市初期大家会忘掉熊市的痛苦 。 股市上涨 ， 多数的时间是在休眠 ， 涨只有5%的时间 。 所以你只要捱过熊市的艰难 ， 就可以做别的事 ， 这样你就不去管股市了 。

到中期的时候 ， 我只需要做一件事 ， 就是把中间这块的比例缩小 ， 甚至缩小到0% ， 就是中间低PE高分红这块 ， 要缩小 。 然后是加大小盘股的投入 。 我们做的决策就是小盘股最能涨 ， 是牛市一定是小盘股涨得最多 。 小盘股一定会给你带来额外的收入 ， 所以你只需要做这步就可以了 。 你如果不追求再高的利润 ， 至少我这个布阵 ， 可以分享到这波牛市指数的增长 。

我这种最笨的办法 ， 你不用来问我 ， 你买好了以后 ， 它至少能跟上指数 ， 你不会落后于指数 。 实际上在股市中 ， 多数人是跟不上指数的 。 指数涨了多少 ， 多数人的财富增长并没有跟上指数 ， 跟上指数是很不容易的 。 特别是我们现在的指数 ， 它实际上是失真的 ， 大盘股一上 ， 它是按照发行价的 ， 失真很多 ， 多数人跟不上也非常的正常 。 但是我们这个办法 ， 比如说12个月里是可以跑赢指数的 。

7. 牛市最主要的操作方法就是持有 ， 不能拿就不能赚大钱 。 高抛低吸我是做不到的 ， 你能做到就是神仙了 。

贯穿整个牛市的办法 。 接下来 ， 我的绝招就是怎么来规避这种风险 。

这是牛市中的操作方法 。 牛市最主要就是持有 ， 持有是最关键的 。 你买了股票 ， 拿得住 。 我这个人实际上是一个傻瓜 ， 别的聪明人是做高抛低吸 ， 他们闹去 ， 我就赚他们的钱 ， 我就做最简单的办法 ， 我就拿着 。

高抛低吸我认为我是做不到的 ， 你怎么能做到呢 ？ 做到就是神仙了 。 我这里举一个例子 ， 我生意上有一个搭档 ， 他每年确实到了五毛都卖了 ， 三毛买回来 ， 三年下来总共赚了五 、 六毛钱 。 最后一年卖了 ， 再买不回来了 。 我每次见了他 ， 他说我又赚钱了 。 我就说你搞你的办法 ， 我没有理他 。 最后 ， 我就告诉他 ， 我说赚了32倍 。

你在股市做这种事时候 ， 你最后一次买不回来 ， 可能就是后面最该赚钱的时候你走了 ， 那才是大头 ， 赚钱的总量一定是大头的 。 如果你是低位买来的 ， 市场好就持有 。 我最终卖股票 ， 一定不是卖最高点的 ， 我接受最高点跌下来30% ， 如果它让我的市值损失在30%以内 ， 我觉得我是最成功的 。 股票赚钱的时候一定是最疯狂的时候才让你赚钱 ， 要赚大钱 。 赚钱的人一定有这样的体会 ， 不能拿就不能赚大钱 ， 赚了一倍两倍就不叫赚大钱 。

8. 卖出股票的三个条件：发现性价比更好的公司 ； 公司经营情况发生了变化 ； 公司确实被高估了 。

我什么时候选择卖出呢 ？ 我卖出有三个条件 。 第一个我在证券市场总是选择最便宜的东西 ， 性价比最好的 。 我现在持有的公司不见得是我认为它不能涨的 ， 我也把它卖掉 ， 我会选择性价比更好的 。 第二个是这个公司 ， 经营情况发生了变化 。 我这一辈子投资也就一家公司是这样的 。 当时我买了以后 ， 发现它的毛利率下降了 ， 经营情况发生了变化 ， 当然不是说一两个月的毛利率的变化 ， 比如说这个公司为了打击竞争对手 ， 来了一个偶尔的变动 ， 这个不代表趋势 。 如果它的毛利率下降的趋势形成了 ， 我们就坚决的卖掉 。 股市最大的风险就是这个风险 —— 毛利率的变化 。

还有一种是确实高估了 。 这个公司我感觉到一百年才能回本 。 如果这个公司没有增长的情况下 ， 你投资多少年回本 。 这是一个时间的概念 。 PE8倍 ， 就是你投资这个公司8年回本 ， 我是指静态的 ， 它没有增长的情况下 ， 这个回本的时间年限 ， 当然这个是越短越好 。

9. 我们讲赚钱一定是在一次重仓三年内能够涨十倍 、 二十倍的股票 ， 才能发财。

我这个人也不愿意和别人交流 ， 交流了他们听不懂 。 我这一辈子能够交流的 ， 没有超过五个人 。 你给他讲了半天 ， 他听不懂 。 但是我和我熟悉的人 ， 聪明人 ， 你和他一说他很明白 。 有的人说 ， 和我交流 。 我说你不要交流 ， 我从来不和别人交流 ， 我只要你听我的 。 我和你交流没有意义 ， 没有办法交流 。

我们讲赚钱一定是在一次重仓的股票 ， 三年内能够涨十倍 、 二十倍才能发财 ， 甚至更多 。 刚才他们问我 ， 你算帐三年内也只能涨一到三倍 。 我说我算是最保守的 ， 我们算最坏的地方 。 我们把风险锁死 ， 抵抗掉了 ， 并不代表我三年才能赚三倍 。 股市会给你放大 ， 或者是到18个月以后 ， 到一年半的时候 ， 大家都看清楚了 ， 这个股票就要涨 。 我算帐一定要算36个月的帐 。 五年的帐我当然也想算 ， 但是我没有这个水平 。 所以对企业的经营 ， 我算三年也是不错的了 ， 火眼金睛才能看到 。 算了三年的帐 ， 到18个月 ， 我过去投资的极限是18个月一定要把钱回来 。 所以我过去投资 ， 18个月一定要见效 。

虽然我做三年 ， 但是一般都是提前完成的 。 但是我们算帐不能你自己拍脑袋 ， 放大 ， 我们要做好最坏的准备 ， 至于说意外的收获是意外的收获 ， 我们对自己的要求是做最坏的打算 。 这样你投资才能胜利 ， 才能坚定 、 才能持有 。 牛市 ， 你不会看着别人今天赚得比你多 ， 你会去羡慕他 。 我们要保持一个平和的心态 。 我们是龟兔赛跑 。 股市正因为有大起大落 ， 正因为有涨停板的股票 ， 我这样才能赚到钱 。 如果大家都找到好公司了 ， 不会有便宜货了 ， 我就赚不到钱 。 我的买点一定被低估了 。 股市会天天涨 ， 就使聪明人放弃它的原则 。 所以我们说坚持原则很重要 。

10. 什么都可以学 ， 但是赚钱是学不到的 。 它就是有很多的诱惑 。 我能看清楚 ， 但是我周围的人也看不清楚 。

我要求我身边的人不要谈股价 。 在这里不要谈今天涨了 ， 跌了 ， 你不要说这个 ， 你要克服你人性的弱点 ， 克服你人性的弱点 ， 你就行了 ， 就是一个贪字 。
为什么我说赚钱一定是学不来的 。 自然科学什么都可以学 ， 但是赚钱是学不到的 。 它就是有很多的诱惑 。 我能看清楚 ， 但是我周围的人也看不清楚 ， 他会攀比 ， 包括我的父母 ， 我的妻子 ， 都是这样的 。 天天跟我在一块 ， 她也不知道 。 整体的投资思路只有我一个人清楚 。 比如说投资一个大楼 ， 我是知道今天该不该买 ， 该买多少 。 实际上我所有做的工作 ， 只需要知道两件事 ， 一件事是我今天有钱了 ， 我需要买多少 ？ 买什么股票 ？ 还是每只股票买的量 。 后者比前者更重要 。 所以很多人问我 ， 该买什么股票 ， 我觉得这是次要的 ， 最重要是这只股票你要买多少 。

你能预测到 ， 比如我们说三年以后这只股票能涨20 、 30倍 。 你只买了一百股 ， 那比跳楼还痛苦 。 我想到这个了 ， 我没有去做 。 所以我们怎么做 ， 我从来不参与股票的买卖 。 和我直接有经济来往的人 ， 比如说我的家人 ， 我的朋友 ， 他一定不会下单的 ， 包括我自己 。 因为我知道人性是有弱点的 。 你可以做一个统计 ， 它一定是随机的买入 ， 最终的结果是最好的 。 高抛低吸都是错的 ， 十次对了 ， 有一次错了 ， 可能最后一次你没有买够量 。 所以我要求我们的下单员一定是和我们没有什么经济来往的 ， 最好是什么电脑都不会看 ， 什么都不懂 ， 他就只知道操作 。

你一定要有这样一个观点 ， 你不是最聪明的人 ， 这件事要让别人来做 。 为什么呢 ？ 他没有经济利益 。 你让他买一万股 ， 他就给你买最好买的价 ， 但是他给你把数量买够了 。 我不会在乎那百分之几 ， 最终是你赚的量够不够 ， 买了多少 。 这是非常重要的 。

所以人一定要有大的思路 。 方向决定了他的做法 。 所以我买了股票 ， 往往我买的价都是当天最高的价 。 最高的价一定是我创的 ， 没办法 ， 我也控制不了 。 但是我是最终的赢家 。 卖给我股票的人 ， 我相信都会后悔的 。 刚才他说的 ， 我们牛市里面目前的情况 ， 只要是低位买的就持有 。

11. 组合能够化解投资的风险 。 组合使我的风险控制在你股票波动的买点不要超过20% 。

如果说今天给我钱 ， 我怎么来组合呢 ？ 现在是高还是低 ， 谁知道呢 ？ 也确实涨了这么多倍了 ， 怎么办呢 ？ 这就是接下来我们讲的 ， 组合能够化解投资的风险 。

我们到底该不该买 ？ 怎么买 ？ 这个时候累计升幅大了 ， 有些东西按照买入的价格是不该买的 。 我因为是满仓 ， 我就不用操心 ， 我只要持有就可以了 。 我也不知道股市的高低 ， 反正我满仓 ， 我就回去睡觉了 。 这是我最基本的操作方法 。

你要有钱我怎么买 ？ 这个事就要有策划 。 首先我要跟踪这个市场总是有低估的 。 最终还是给企业算帐 。 比如我上个月发的信托 ， 我会把高速公路组合30% 。 因为当时我算了 ， 高速公路的PE是在15-18倍之间 ， 我觉得这个价位不高 。 为什么说不高 ？ 全世界境外高速公路的上市公司PE都在35倍以上 。 它的成长性还没有中国的好 。 国内的高速公路 ， 我算了一下它的成长性都在18%以上 。 因为汽车业 ， 我是非常看好的 。 因为我们现在看不到汽车业有优秀的企业 ， 它没有跑出来 。 我认为中国的汽车制造业 ， 本土的公司应该跑出来一些好的 ， 甚至过些年有全世界知名的公司 ， 我相信汽车业大方向是不会错的 ， 房子买了中国人就是买车 ， 最大的消费 。 但是汽车制造它的竞争很厉害 ， 跑出来的迹象又看不准 ， 所以我们就买高速公路 。 车多了要跑路的 。 因为大方向错不了 ， 高速公路它门槛又很高 ， 你一般再造一条高速公路的话 ， 所有的高速公路我做了调研 ， 现在的市值只有再造一条高速公路的四分之一 。 比如说按照现在的市值把高速公路买下来 。 现在你要建一条同样的高速公路要花四倍的价钱 。 所以你如果要再造一条和你同样的高速公路 ， 它一定是亏的 ， 也是不核算的 。 因为征地 、 造价都上去了 ， 他高四倍 ， 我何必自己造呢 ？ 所以我会把高速公路作为一个重点 。

还有我们就选择未来三年 ， 银行业 、 旅游业的公司 ， 它的高速成长在30%以上的话 ， 这种成长也会被PE降下来 。 这种微妙的组合 ， 使我不怕买高 ， 我敢买 ， 买了以后我可以持有三年 ， 应该是不会亏损的 。 所以怎么解决这个问题 ， 就是通过组合量的多少来控制风险 。

你别看这个大市会跌 ， 但是有些股票大市跌倒也不一定会跌 。 我就做一个组合 。 我这个组合里有能涨的 ， 所以它会平衡 ， 使我的风险控制在你股票波动的买点 ， 不要超过20% 。 比如说你买一百万块钱的股票 ， 最大我们能承受的风险就是20%的波动 。

12.持股三年我可以抵御大盘任何的风险 。 因为这个公司的帐我算了三年 。

可能在熊市我不会做这样的 ， 我们就集中一下 ， 因为它是非常便宜的东西 ， 迟早会赚钱的 。 持股三年我可以抵御大盘任何的风险 。 现在高速公路也是这样的情况 ， 包括银行股 。 去年买我可以投资50% ， 我把50%的钱可以买这一只股票 ， 现在我只需要投资20%或者30% ， 这就是一个均衡的组合 ， 风险就锁死了 。

13. 现在不讲估值了 ， 这才是最大的风险 。 任何时候估值这个紧箍咒都在我脑子里 。

我的强项是资产配置 ， 这是我最拿手的 。 为什么熊市我会离开股市呢 ？ 我经历了大概三次熊市 。 三次熊市我都出来了 。 实际上当时我也是糊里糊涂的 ， 我不知道 ， 我只是通过资产配置 。

比如说境外的市场 ， 比如在香港上市的公司 ， 也是国内的公司 。 因为我长期跟踪 ， 我知道它该便宜了 ， 这个位置便宜了 ， 我会把它买回来 。 我会有意 、 无意的撤出一部分的资金做这个事 。 这就是我的资产配置 。 我在这个市场中 ， 我会找到能够赚钱的 。 我买了它一定是赚钱的 ， 就是这个位置我买了没风险 。 我会把我的资产 ， 去配置到这部分上 。 但是这里面就有一个风险 ， 一般人他做不到 ， 因为他知道便宜也不会去买 。

比如说我们现在的B股 ， 有一些B股它是很有投资价值的 ， 但是我们现在不会去买 。 为什么不会买 ？ 就是因为这个市场的涨涨跌跌使人们忘记了纪律和估值 。 不讲估值才是最大的风险 ， 任何时候估值这个紧箍咒都在我脑子里 。

14. 战胜01年熊市的诀窍之一是97年已经开始向A股市场外做资产配置

实际上在01年熊市才开始时 ， 当时我是在97还是96年已经做这个工作了 。 我也是强迫我自己干的 ， 这种大的资产配置非常重要 。 所以我给我们的客户讲 ， 你参加我们的队伍 ， 不光是我告诉你股票怎么操作 ， 告诉你人性的弱点 ， 我慢慢的培养 ， 使你不惧怕股市 。 你不觉得在股市中是有风险的 。 你不怕股市才会持有 ， 才会赚钱 。 关键的时候 ， 我会给你资产配置 ， 关键的时候我会告诉你这个公司可能存在什么风险 ， 我们应该采取什么措施 。 我们只赚合理的 ， 我们知道的钱 。 这种资产配置 ， 像一个打仗中的不可缺少的元素 。 虽然我要求12个月是30% ， 但是我预测这些公司 ， 我算的帐和未来五年至少涨五倍 。 五倍算一个涨 ， 30%涨五倍的话 ， 按照我的算法能到的话 ， 三年以后 ， 这30%产生的效益包括本金相当于我现在总资产的150% 。 哪怕我现在的这70%全部亏完 ， 我这150%还是足以保证我的资金是增长的 。

这就是我每三年做一个大的配置 。 除非是熊市 。 前三年熊市我的市场策略比较好 ， 我就满仓买入 ， 等着它 。 现在我赚了很多钱 ， 我就往这方面考虑 。 但是大部分我还在A股 。 我就不去操心 ， 我就把资产做这样一个分配 ， 就行了 。 它带来的效益就是老百姓讲的东方不亮西方亮 ， 这就够了 。 它能够把我现在的利润锁死 。 我这个办法是这么多年没错过的 。

15. 股市我赚钱的另外一个诀窍 。 过去每年我几乎每年都有无风险套利 。

股市我赚钱的另外一个诀窍 ， 过去每年我几乎每年都有无风险套利 。 无风险套利占我资产总额的40% 。 我是怕风险的 ， 无风险套利就是使我们可以轻松的赚钱 。 我现在还在继续做这个事 。 这个事简单说 ， 我们就是把它的底已经看到了 。 比如说 ， 现在我们看到的一些债券 ， 企业债券 ， 它跌了70多了 。 我就纳闷 ， 100块钱面值的企业债券为什么跌到70多 。 怎么做 ， 买了债抵押 ， 再抵押再买债 ， 我就敢借钱买 ， 坚决买入 。 我就不信赚不到钱 。 这种无风险套利我做了无数次 。

买股票一定要有记性的 。 有很多的财富实际上是从财富溜走的 。 机会就在你身边 ， 看你是否能把握住 。 一个人的成功 ， 我总结下来 ， 很多人比我聪明 ， 也能力比我强 ， 我这个人可能就是一个傻子 。 但是他就差了那么一点 。 这是无风险套利 。 证券市场的无风险套利有时候很奇怪的 ， 连国债都跌到了60多了 ， 100元发行的跌到了60几 。

当时我们算上海的一家公司 ， 徐家汇有一个楼盘叫做东方曼哈顿 。 它是一个非常大型的楼盘 ， 我去看了 。 当时我去上海 ， 一般的地方只卖两千多块钱 ， 它都卖九千多还很好 。 但是我们算它的帐 ， 我把它的股价市值折算到它每平方米 ， 它的资产就这么多 。 当时跌到900块钱一平方米的房子 。 你买它的股票就相当于买九百多平方米的房子 ， 太便宜了 。 但是股市就是会制造这种事 ， 而且经常会发生 。

所以我们不看大盘 ， 我看涨的是一定的 ， 和大盘没有任何关系 。 如果你把你的赚钱的事寄托在一个你不能把握的事上 ， 我认为这是一个最大的风险 ， 第二个那是一个赌博了 。 你的命运没有掌握在自己手上 ， 我们最终追求的在股市上的乐趣就是复合增长 ， 就是无风险 。

16.目前在A股投资 ， 我的一个选股方法 ， 就是傻瓜能够经营的公司 ， 才是好公司。

还有刚才大家说的 ， 怎么看待企业领导人 。

因为中国人 ， 我认为现在还不是那么高尚 。 体制大部分都是国有企业 ， 这个体制我们不能改变 ， 这是现状 。 很简单 ， 人都有私利的 。 他自己就赚这么点工资 ， 就没有积极性了 。 目前在A股投资 ， 我的一个选股方法 ， 就是傻瓜能够经营的公司 ， 才是好公司 。 就是哪怕今天换成了一个叫花子去经营 ， 它这个公司才是好公司 。

好的企业和坏的企业 ， 你和它一交流就知道了 。 这跟人一样 ， 有钱人和没钱人 ， 一说话完全两样 。 你一去这个企业 ， 他老给你谈困难 ， 我们逆境中怎么挣扎 ， 怎么赚钱 ， 他老说他的管理 ， 我一看 ， 我至少把这个公司作为一个二流的公司 。 我喜欢的公司就是吃 ， 来了玩 ， 从不给你谈工作 ， 这才是好的 。 我说这种公司你不用怕 ， 他吃那么点算什么 ， 他能把这几十亿的盈利吃穷 ？ 我才不信 。 但是这种公司肯定是能赚钱的 ， 傻子来都是能赚钱的 ， 一定是吃吃喝喝的 ， 好的公司都是吃吃喝喝的 ， 这不会错 。 所以这是我对企业的看法 ， 这个要小心 。

如果你把希望寄托在换领导人 ， 我认为这个思路是有问题的 。 还有一个是企业的应收 ， 你看它一大部分的钱放在那 ， 牛市中好的公司 ， 他的钱没地方用了 ， 他去打新股去 。 这样的公司你要留意 ， 整天要到证券市场融资 。 你发现 ， 凡是带科字的 。 科技企业中 ， 像清华同方 ， 我说了它是败家的公司 。 这些公司在股市好的时候 ， 一定是涨的公司 ， 股市一下来 ， 它就下来了 。 他是拿老百姓的钱花花 。 上次我们到清华同方开会 ， 老总说我们才在证券市场融了20几个亿 ， 我说你们给股民分了多少个亿 。 这不是败家子是什么 ？ 这种公司我们不要碰 。 同方不能赚钱 ， 但是也不是说我们不尊重它 ， 它还是给社会做了贡献 ， 至少给社会养了那么多人 。 但是这不代表我要买 ， 我作为一个投资者我要赚钱 。

这就是我的标准 。 企业的现金流一定要充沛 ， 就是要收钱的公司 。 最终 ， 我们体现在财务指标上 ， 我要重点是一下净资产的概念 。

一些学财务的会很重视净资产 。 我个人的看法没有创造实质价值的净资产实际上是无效的资产 ， 这个是没有用的资产 。 你的机器设备 、 闲置土地 ， 长期放着呢 ， 这几年房子升值了 ， 但是你看一些房子的项目是不能够带来效益的 ， 就是我们说它不能够赚钱 。 我认为这是无效的净资产 。 老实说 ， 我是根本不看这个指标的 。 我是指它盈利的资产 ， 它是否是盈利的净资产 ， 就是指净资产的收益率 ， 净资产的收益率越高越好 。

17.股市最大的价值就是赚钱 。 它好像对人性是一种磨炼 。 很多事确实是要有耐性的 ， 一般人熬不过我 ， 就是两个字 ， 坚持 。

提问 ： 您的第一桶金从8千元到12万元 ， 也是通过调研吗 ？ 对于我们这些同学和小散户来说 ， 好像有点难 ？

人对一个事的认识是渐进的 。 从8千元到12万 ， 那时候谁知道股票是怎么回事 。 在深圳有一个发展的银行 ， 那时候股票是一个稀缺资源你买了它就涨 。 当时我是20几岁 ， 我也是糊里糊涂的 。 投资的方法和投资的过程 ， 也是慢慢的积累的 。 一年和一年它有新的认识 。 人不可能一开始就知道的 。

提问 ： 您觉得股市泡沫破裂前 ， 有哪些征兆 ？

征兆 ， 我们是有感觉的 。 首先在估值上是非常高的 。 高和低的标准是什么 ， 一个就和国际市场同类公司的比 。 再一个 ， 我们在这个市场我都找不到能够投资的公司了 ， 就觉得都高了 。 如果大家有这个概念的话 。 还有一个 ， 有些迹象不知道好说不好说 ， 我记得90年的时候 ， 因为我在深圳可以看到香港电视 ， 那时候采访妓女 ， 台湾的妓女都不愿意做了 ， 说我们不做妓女 ， 赚钱的速度太慢 。 妓女这么说的 ， 然后证券公司门口的滑梯都有幼儿园的小孩在滑 ， 家长都去炒作股票了 。

提问 ： 一般企业在会计利润方面容易做家 ， 您刚才讲的市盈率 、 每股盈利大部分是基于报表的指标 ？

刚才我讲的帐上要有钱 ， 你帐上有钱我就觉得你是好的 。 你这个利润是通过做帐做出来的 。 我跟你这个公司 ， 我把你调研清楚了 ， 我把你的风险都锁死了 。 这家公司说我今天做帐做到多少钱 ， 我一听就烦 。 他一般说这个话 ， 我就说你别说这个 ， 你实实在在赚了多少钱 ， 看它的销售额 ， 是否是与它的利润同不增长的 。

提问 ： 股市给您带来的最大的价值是什么 ？

股市最大的价值就是赚钱 。 它好像对人性是一种磨炼 。 很多事确实是要有耐性的 ， 一般人熬不过我 ， 我就熬的人比别人强 ， 就是两个字 ， 坚持 。 没有人能坚持过我的 ， 我咬紧牙关也要坚持。