神秘的对冲基金

在基金里面有一种，即大名鼎鼎又异常神秘，这就是对冲基金。我们听过无数非常有名的对冲基金，比如雷达里奥的桥水基金，索罗斯的量子基金。我们听着这些金融大鳄的故事，看着他们写的书，讨论着他们的收益传说，但也不太知道他们的基金到底是做什么的。

那想了解对冲基金，首先要了解的一个概念就是卖空。资产价格上涨了，我们能够从中赚到钱，这个很容易理解，这种方式叫做做多。那一个资产的价格下跌了，我们能不能赚钱呢？也能，这种方式就叫做卖空。

举个简单的例子，假如有一支股票A你觉着他现在的价格太高了，过一段时间肯定跌，那你就可以通过卖空，来从自己的下跌判断中赚钱。虽然现在手上并没有股票A，但可以从别人那里借100万的股票A，然后约定3个月之后把同等数量的股票还给人家。当然也不能白借，需要支付给对方5%的利息。

那借到股票之后，你判断他以后一定会下跌，于是就直接将借到的股票抛售了，100万落袋为安。3个月之后股票A果然下跌了原来的股票只值80万了，于是你又用钱把这些股票又买了回来，还给了借你股票的人。那这样的一波操作之后，就赚了100-80-100*5% = 15万。这就是卖空，可以利用资产价格的下跌赚钱。

那知道了卖空，就可以继续理解对冲了。所谓对冲，简单理解就是买一个事物的正反两面，无论怎么样都可以保证收益。就比如你觉着市场上的B股票未来会涨，A股票未来会跌。那就可以做多B股票，做空A股票。那这时候如果市场普遍涨了，只要B股票涨的比A股票厉害，你就是赚钱的。而如果市场普遍跌了，那么只要A股票跌的比B股票跌的厉害，你依旧是赚钱的。所以通过这样的对冲操作，就可以获得一个独立于大盘走势的收益。

这么看来好像，两边下注风险就被对冲掉了，那是不是对冲基金的风险很低呢？其实也不是这样，刚刚说了对冲基金对冲掉的只是一种风险，就是市场波动风险，他只能得到一个和市场大盘走势独立的基金，但并不是说这个基金的风险就低。相反因为对冲操作的过程中往往需要使用复杂的金融衍生品进行对冲交易，需要使用极高的杠杆来放大收益，对冲基金的风险反而会更高。

而且对冲基金虽然对冲掉了市场风险，但却极其考验基金主理人的眼光。就像刚刚的例子中，虽然市场有涨有跌，但你看涨的B股票要比看跌的A股票表现好，才能赚到钱。万一看走眼了呢？赔钱也是一定的。

就比如说我们津津乐道的索罗斯的量子基金决战英镑的故事，在这个故事中索罗斯因为看准了英镑的下跌，几周之内大赚了20亿。但这个故事还有下半部分，就在决战英镑大赚之后，1998年索罗斯的量子基金又先后做空俄罗斯的债务危机，日元汇率，美国互联网泡沫，结果都做了错误的判断。巨亏50亿，在2000年的时候量子基金清盘了。世人都知道索罗斯大战英镑，但可能缺少有人知道这只基金早在2000年的时候就清盘了。

虽然对冲基金的风险很高，但一些明星对冲基金收益还是很高的。最早出现的对冲基金甚至可以在10年的时间中获得67%的年化收益。这么高的收益自然就非常让大家眼馋了，但对冲基金的赚钱秘诀是绝对不会告诉外人的，因为这就是他们的核心机密。作为外人永远都不知道他们在中间是怎么使用复杂的杠杆和金融衍生品，应用了怎么样复杂的策略最终完成这种高收益的。这就是对冲基金的神秘。

对于对冲基金即没有必要神话，没有没有必要妖魔化。对冲只是一种手段，通过去除掉市场波动风险，来集中押注基金主理人对于未来的判断，再利用杠杆方法这种判断的价值。